2024年是充滿希望的一年
近期在政策麵又傳來利好消息，多家券商修訂融資融券合同，明確限售股不得融券。數據顯示，融券新規發布後，A股融券餘額由876億元降至705.8億元，下降了170億元左右。限售股在之前可以通過一定的方式融券借出去，這樣就會增加空頭的力量，對市場的上漲不利，也引起很多投資者的擔憂。同時部分利用限售股/做/.空/.的行為也受到監管層的問詢。券商及時修訂了融資融券合同，明確了限售股不得融券，這就減少了融券對市場的影響，也更加合乎法規的規定。因為限售股是在限售期之內，從理論上講是不能流通的。通過融券/做/.空/.相當於變相進行了流通。所以這一次多家券商修訂融資融券合同，明確限售股不得融券是非常合理的，也是非常及時的。對於提振市場信心，活躍資本市場起到了重要的作用。
今年以來A股市場出現了較大幅度下跌，大盤連續跌破3000點、2900點整數關口，投資者信心受挫。為了落實/中/.央/.重要部門會議提出的活躍資本市場，提振投資者信心，資本市場迎來了一係列的利好措施。包括證/監/會發布的三支箭，即將印花稅減半征收、規範大股東減持行為以及優化IPO等等，對於提振投資者信心起到了一定的作用。但是目前來看還沒有扭轉市場的趨勢。打一個形象的比喻，現在流入市場的水龍頭逐步打開了。但是由於投資者還沒有信心，市場還沒有形成賺錢效應，水龍頭進來的水不多。流出市場的水龍頭正在逐步擰緊，甚至有的已經擰死了，像這一次關於限售股的規定，融券/做/.空/.的水龍頭就擰死了。所以一旦市場出現見底回升，出現趨勢反轉，流入市場的水龍頭的水將會大量流入到市場裡麵，成為市場的增量資金。也就意味著2024年，隨著政策放大招、.經.濟複蘇的預期增強以及投資者信心逐步恢複，將可能出現各路資金加速流入資本市場的情況。一個是/M/.聯.儲.從加息周期進入到降息周期，可能會吸引外資重新流回A股市場，預計2024年外資流入A股的資金量應該在2000億左右。這兩年新增了40萬億的居民儲蓄，這些資金在存款賬戶隻能獲得1.5%左右的低收益。一旦市場形成賺錢效應，將會出現居民儲蓄搬家，形成資本市場主要的增量資金來源。2024年將會看到居民儲蓄加速向資本市場轉移。雖然很難回到2019年、2020年每年新基金發行達到3萬億的盛況，但是至少恢複到當時一半的量。
所以對2024年要充滿信心，當前市場仍然處於底部震蕩階段，在市場底部布局好股票、好基金，然後耐心等待下輪牛市到來是最好的投資策略。芒格已經離遠去，但是芒格的思想永遠不會過時。芒格說，凡事都要反過來想。正是當前市場出現了比較大的下跌，所以很多好公司都是被錯殺的，很多好的基金也跌出了機會。這時候不應該自怨自艾、怨天尤人，應該堅定信心，保持耐心迎接下一輪行情到來。市場下跌有多深，將來上漲就有多高，特彆是對於好股票來說，被錯殺的一些優質龍頭股遲早會創新高，這個隻是時間問題。從過去幾輪熊市結束之後這些好公司的股價表現來看，一般在熊市結束之後的一年到兩年的時間就會創新高。現在.經.濟周期出現下行，市場信心不足，這一輪好公司的股價創新高可能需要更長的時間，哪怕三年。但是看到很多優質股票的股價已經出現大比例的折扣，有的相對於高點隻有三折、四折。即使拿了三年創出新高，實際上預期回報率還是非常可觀的，年化收益也比較高。所以當前市場已經處於曆史大底位置，一定要保持信心和耐心，不要在市場的底部丟失優質的籌碼，否則是非常可惜的。
做價值投資知易行難，特彆是熬過現在市場的低迷期可能需要更多的耐心，更多的信心。沒有一個冬天不會過去，在市場極度缺乏信心的時候，也是機會來臨的時候。因為很多利好市場的政策正在逐步落地，打擊市場的一些因素正在逐步消除，這有利於市場的趨勢出現反轉。巴菲特說，如果等到知春鳥叫才知道春天來了，那時候春天已經過去了。所以在冬至已過，春天腳步臨近的時候，更應該保持信心。冬天來了，春天還會遠嗎？在金融的世界中，最成功的投資者往往是那些最懂得管理自己情緒的人。金融市場最大的謎題不在於圖表和數據，而在於投資者自身的心理。所以成功的投資不隻是低買高賣，更是在情緒的高點保持冷靜，在情緒的低穀保持勇氣，現在就是考驗投資者勇氣的時候。
總體來看，當前.經.濟和企業盈利均處於周期底部，2024年大概率延續複蘇，複蘇強度將決定普漲或結構性行情。另外，A股寬基指數的絕對和相對估值均位於曆史相對低位，估值修複空間較大。往前看，對市場保持樂觀和耐心，積極關注結構性機會。
在市場已經具備底部特征，已經擁有曆史低位區域的特征的時候，更應該保持信心和耐心，管理好自己的情緒。著名的投資大師曾經說過，投資者的真正挑戰不在於預測市場，而在於理解並控製自己，心理學教會的不僅僅是如何投資，更是如何理解人性的複雜性。在投資的世界，自我認知是比任何分析工具都重要的資產。一句話，投資成功的秘訣不在於掌握市場，而在於掌握自己。巴菲特曾經說過，趁市場恐慌中購買偉大的公司，尋找偉大的公司是最重要的。什麼是偉大的公司？偉大的公司是將在上百年的時間裡都保持偉大的公司，如果隻偉大三年左右，那就不是一家偉大的公司。巴菲特幽默地說，最值得買的公司是那些你覺得從數字上看很貴，舍不得買，但還是很想買的公司。優秀的投資者並不需要高智商，隻需擁有不輕易從眾的能力。股神巴菲特的忠告對做投資非常重要。因為做投資，情緒管理、提高認知是關鍵。2024年是充滿希望的一年，希望能夠以良好的心態，嶄新的麵貌來迎接龍年的到來。
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