在股市建立完多頭頭寸，並留下了做多相關的影像資料後。
莫雯雯團隊便開始著手準備在金融衍生市場建立名義上的“保護性期權對衝頭寸。”
按照常理，他們應該在股指、個股對應的期權市場上買入近月的看跌認沽期權，並利用期權的一個重要參數，delta進行正股與期權的動態對衝。
所謂的delta是指正股波動一個交易單位，其對應的期權合約波動的點位。
比如莫雯雯團隊買入太經指數etf，此刻對應平值認購與認沽期權合約的delta值分彆為05與05，則認購期權合約價格會變化期權價格05；認沽期權合約價格會變化期權價格05；反之亦然。
比如太經股指etf的價格是3000元，假如有一份1個月後到期行權價為3101novel.com的認購期權，現在的價格是01000元，delta為033。如果etf上漲1，也就是0030元，期權價格就會上漲0010delta，等於01元。從漲幅來看，期權合約上漲了10。因此，期權合約的杠杆大概是10倍；
而將股指或股票本身與期權保險對衝策略緊緊聯係到一起的，就是這個delta參數。
……
由此交易界還衍生出一套delta中性動態對衝的策略，俗稱gaaaaaa一變，delta就會跟著變。它倆形影不離。
有了兩個參數，就可以在股票與期權，或者期權與期權之間，來回根據震蕩去把delta調整為0，而這個過程就自動化的完成了高拋低吸。
在市場不斷震蕩波動之間，來回刷gaa，從而實現小幅快速的刮頭皮收益。
這種策略在期權的隱含波動率變化不大，或者波動率漲起來的時候，非常好用，就在來回刷錢的過程中，將期權的時間損耗彌補回來，甚至還能賺到一些穩定的小錢。
當然這個策略還需要對期權的隱含波動率進行預估，如果隱含波動率下降，則這個策略就會出現兩邊虧錢，不停往裡補錢的局麵。
在以往，這個策略經常被莫雯雯配合著賣出極度虛值期權的撿煙蒂策略，一同使用，從而使得期權的對衝保險策略，不損耗時間成本，有的時候操作的好，甚至還能達到不花費期權金，白做保險的大好情況。
這次本來莫雯雯也打算用這種較為穩妥的風險對衝策略，在做多大股票、太經股指etf的同時，大量買入不同行權價的一兩個月後到期的看跌認沽期權；然後用大約10101novel.com的頭寸，進行基於delta中性的ga策略。以達到降低期權與股票的持倉成本，直到真正的大行情出現。他們就能實現超低成本的超額大收益了。
……
但這次“神手小白”卻不走尋常路，他提示出的操作思路，和沈家公司以往運用的模型完全不同。
“神手小白”提示，在建立好股票與股指etf的之後，再建立最遠期最為虛值區域的若乾價位看跌認沽期權，同時再建立最遠期最虛值區域的若乾價位看漲認購期權。這樣的期權組合，大概需要動用5000萬左右的米元。
“這是什麼意思？”莫雯雯感到十分不解。
構建最遠期期權合約，可以最大程度的延緩期權時間價值的損失，這也能稍微有點道理。但在遠期建立那麼多極度虛值的認購、認沽期權是什麼意思？
這些期權的流動性不好，而且價位波動很緩慢，其對衝效果要比近月期權合約要差很多；
另外，由股票與股指etf作為基礎標的，期權上隻要構建認沽看跌的對衝頭寸，就已經足夠了，為什麼還要構建一個極寬跨式組合，這不是多此一舉嗎？
“這“神手小白”是不是係統代碼出了問題？”袁小天也是大感疑惑“它不應該叫神手小白，應該叫神經小白。”
“…”莫雯雯望著電腦屏幕，陷入了久久的沉思。
片刻之後，她才緩緩開口“先等幾天，至少現在太經指數還在往上走…我們的頭寸還有不少的浮盈…我們這幾天把這個事情研究清楚，然後再決定。”
“好啊，這裡邊到底有什麼門道呢？確實要好好研究一下。”袁小天點著頭說道。
……
接下來的幾天，莫雯雯與袁小天徹夜難眠，將所有精力都放在了對“神手小白”這古怪一招的研究上了。
經過幾天的研究，她們似乎好像有了一點思路。
“小太陽國的期權市場，確實和世界大多數地方不太一樣。”袁小天指著電腦上的數據說道“你看他們遠期虛值期權的持倉量，其實還真的不小…“神手小白”的5000萬米元的額度，分散在數十個遠期虛值期權合約上，這個流動性是可以的，而且價差也不算太大。看來這個神經白，還真是測算過的。”
“嗯，這小太陽國真是奇怪，這些人到底是怎麼想的？在那麼遠期的虛值期權上，居然還有這麼多頭寸…這是讓人難以理解。”莫雯雯感到非常奇怪。
“我也想了好久，終於想通了…”袁小天笑著說道“他們喜歡賭，但膽子又不大，不敢在近期賭標的價格大波動，所以他們這些王八蛋，喜歡在遠期期權上建立頭寸，這樣可以把時間期限拉長。一方麵期權的時間損耗很小，另一方麵，隻要時間夠長，大波動出現的概率非常高。”
“有道理…而極度虛值的杠杆也很高…這是小太陽國的人，心裡想賭博賺大錢，但又害怕真的冒險，所以就選擇利用時間換空間啊…”莫雯雯點點頭說道“這也不失為一個好辦法…隻是這波動性確實會小的多，雖然杠杆很高，但那都是虛的居多…這個國家交易人的心態真是有趣…很獨特。”
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